Phillips Eğrisi Yaşıyor mu ?

2017 ortasında FED koridorlarındaki sıcak tartışma "İşsizlik hedefine ulaştık fakat Enflasyon neden artmıyor ?"

Phillips, 1958 yılında bu makaleyi yayımladı. Makale, 1861-1913 yılları arasında İngiltere'de işsizlik ve enflasyon arasında ters ilişki olduğunu savunuyordu. 

Burada, enflasyon yerine nominal ücretlerdeki değişimi aldığını belirtmeliyiz.

Bu eğrinin en popüler olduğu dönem Kennedy dönemidir. 1961 yılında Kennedy başkan iken, bu eğrinin pratik uygulamalarından ciddi verimler alınmıştır. (1961-1969)

Günümüze dönecek olursak;

FED'in kriz sonrası önüne koyduğu iki hedef

İşsizlik %5.5

Enflasyon %2

aslında bu eğriye dayanıyor. Aşağıdaki grafiğe bakınız. (Uzun dönem Phlips eğrisine dayanıyor.)

Şimdi gelinen noktada (2017 Eylül), işsizlik hedefine ulaşılmış fakat enflasyon hedefine ulaşılamamış gibi görünüyor. Dikkat Fed enflasyonda CPI değil CPE verisini kullanıyor. Şu an %1.4

Olivier Blanchard, bu durumu şu makalesinde iyi açıklamış.

• Enflasyon artmıyor çünkü beklenen enflasyon çok düşük.
• Phillips Eğrisi'nin eğimi azalmış. Bu ne demek oluyor. Şu demek oluyor. İşsizlikteki 1 birim azalma artık enflasyonu artırıcı yönde daha az etki yapıyor.

WSJ'de yayımlanan şu makalede başka unsurlarda öne sürülmüş.

• Ekonominin uzun dönem işsizlik denge noktası %5.5'den daha küçüktür.Bu yüzden enflasyon artışı için işsizlik daha da azaltılmalıdır.
• Yellen'in açıklaması : Bu durum tamamen geçici, azalış cep telefonlarının veya benzeri teknolojik aksesuarların fiyatının düşmesinden kaynaklanıyor.
• Trend enflasyon ciddi bir şekilde azalıyor.

FED Başkanı Yellen hanım, enflasyondaki artışın devam edeceğini ve mevcut durumun geçici olduğunu söylüyor.

Bu konuda gelişme oldukça devam edeceğim.

Not: Enflasyonun düşük olması neyin göstergesi ?

17.09.2017 Ayrancı

Güncelleme 17.12.2017 

Davies' bey gerçekten güzel yazıyor. 

1- Enflasyon ve işsizliği ölçmek için doğru verileri mi kullanıyoruz?

2- Dünya genelinde yaşanan fiyatların düşmesi olgusu, ABD'yi etkiliyor olabilir.

"it is clear that import prices should be included in the standard formulation of the PC. When import prices fall sharply, because energy prices fall or the dollar rises, this can produce disinflation in the US that disguises the PC relationship. This clearly happened in 2015-17."

3- Enflasyon beklentileri artmadan enflasyon artmaz.

4- Finansal krizler, mevcut bağlantıya zarar vermiş olabilir.

"This work finds evidence that the unemployment/inflation relationship has not changed very much, but that different types of shock, including financial ones, have recently dominated, hiding the Phillips Curve in the data."

"On balance, empirical work seems to support the existence of a negative relationship between unemployment and inflation in the US and the Euro Area in recent years. This relationship has been disguised by other shocks, unconnected to unemployment, that have had important effects on inflation. These include the role of globalisation, structural price disinflation in the US, demography and inflation expectations. Furthermore, the standard wage and labour slack variables that are usually used to observe the “Phillips Curve” in the data do not always correct for such effects."

 17.12.2017

Ayrancı

Ankara