Ödünç Verilebilir Fonlar Teorisi ve Tasarruf Fazlalığı

Jo Michell, Critical Macro Finance sayfasının kurucusu. Önemli bir yazıya imza atmış. Mevcut krizi, Ödünç Verilebilir Fonlar Teorisinin açıklayamadığını vurgulayarak kendi çıkarımlarını yapmış.

Keynesyen çizgide ilerleyerek, tasarrufu belirleyenin gelir olduğunu hatta bir adım daha atarak, yatırımların faiz elastikiyetinin çok düşük olduğunu vurgulamış.

Consumption is mostly determined by income. If individuals consume a fixed proportion of their income, the S curve in the diagram is no longer well defined – at any given level of output, S is vertical, but the position of the curve shifts with output.

Firstly, I’d go further than Keynes and argue that the rate of interest is not only relatively unimportant for determining S – it also has little effect on I. There is evidence to suggest that firms’ investment decisions are fairly interest-inelastic.

Ödünç Verilebilir Fonlar Teorisinin dengeye yönelik bir mekanizma olduğunu söyleyip mevcut tasarruf fazlalığı hipotezinin buna uyarlanamayacağını belirtiyor.

If redistribution towards the rich increases the average propensity to save, this will shift the S curve to the right – as in the example above – reducing the ‘natural’ rate of interest. This is the standard ‘secular stagnation’ story – a ‘global savings glut’ has pushed the natural rate below zero. However, in a loanable funds world this should – all else being equal – lead to an increase in investment.

Sonuç cümlesini bir yere not edin. İyi özetlemiş.

In such a scenario – in which a higher share of nominal income is saved – the result will be weak demand for goods but strong demand for financial assets – leading to deflation in the goods market and inflation in the market for financial assets. Strong demand for financial assets will reduce rates of return – but only on financial assets: if investment is inelastic to interest rate there is no reason to believe there will be any shift in investment or in the return on fixed capital investment.

Ben de, aşağıda durumu kısaca şablona döktüm.